ما شاهد عقب نشینی در بازارهای کالاها، ارزها و سهام هستیم

چشم انداز: ما شاهد عقب نشینی در بازارهای کالاها، ارزها و سهام هستیم که از هیچ چیز خاصی ناشی نمی شود. رویداد اقتصادی یا داده ها این ممکن است در حال افزایش باشد خطر گریزی اما ما نمی‌توانیم روی یک عامل محرک انگشت بگذاریم – هیچ چیز خاصی به بیرون نمی‌پرد. تنها رویداد بزرگ واقعی، بودجه بریتانیا است، و غیرقابل تصور نیست که بازار هنوز در حال قضاوت در مورد اینکه آیا می‌خواهد آن را بپذیرد یا خیر. پیشنهاد بودجه به طور خلاصه «حدود 30 میلیارد پوند کاهش هزینه ها و 25 میلیارد پوند افزایش مالیات، از جمله توقف شش ساله آستانه مالیات بر درآمد و کاهش نرخ بالای مالیات بر درآمد به 125000 پوند» است، همانطور که Trading Economics بیان می کند. .

جدای از بریتانیا، عقب‌نشینی در کلاس‌های دارایی متعدد ممکن است به این معنی باشد که عقب‌نشینی موقعیت‌یابی خالص و در نتیجه کوتاه‌مدت است – نه بازگشت به روند اولیه.

اخبار امروز ایالات متحده شامل شروع مسکن مهر ماه است، احتمالاً کاهش دیگری اما نه به اندازه سپتامبر (-8.1٪). همه ما در مورد کاهش شدید و مداوم قیمت مسکن و عدم تمایل فروشندگان می دانیم، بنابراین کاهش مداوم در شروع کار چندان تعجب آور نیست. معکوس شدن تورم خانه دو اثر عمده دارد – می‌تواند گزارش‌های تورم را به طور کلی در آینده کاهش دهد (سرپناه 24٪ از CPI است، اگر فرمول بد باشد). همچنین می تواند تولید ناخالص داخلی را کاهش دهد.

آتلانتا فدرال رزرو با جدیدترین GDPNow برای رشد تولید ناخالص داخلی واقعی در سه ماهه چهارم، جوراب‌ها را از بین بردیم. این به صورت فصلی و سالانه تنظیم شده است – و از 4.0٪ در 9 نوامبر 4.4٪ بسیار زیاد است. محرک رشد هزینه های واقعی مصرف شخصی است که از اعداد خرده فروشی دیروز ناشی می شود. امروز به روز رسانی دیگری دریافت می کنیم.

این اطلاعات نظر ما را در مورد تورم نشان می دهد. با خواندن این همه دیدگاه متفاوت در مورد تورم، ممکن است دچار سرگیجه شوید، و جدا کردن استدلال‌ها برای یافتن مفروضات کلیدی که نتایج را تعیین می‌کنند، دشوار است. در اینجا استدلالی وجود دارد که با یک فرض کاملاً آشکار شروع می شود: مصرف کننده آمریکایی بی پایان مادی گرا و حریص است. او بدون توجه به اینکه قیمت ها به کجا می رود به خرید ادامه می دهد. افراد فقیر خرید خواهند کرد زیرا نیاز به غذا خوردن دارند، افراد طبقه متوسط ​​بدهی کارت اعتباری برای آخرین مد، اسباب بازی های فنی و بلیط کنسرت خواهند داشت، و افراد ثروتمند – خوب، افراد ثروتمند هنر، جواهرات و املاک بیشتری می خرند (آنها قبلاً قایق بادبانی داشته باشید).

مصرف‌کننده آمریکایی به دلیل پس‌اندازهای هنگفت انباشته شده در طول همه‌گیری، به‌علاوه افزایش دستمزدهای اخیر و ظرفیت وام‌گیری، می‌تواند به مصرف ادامه دهد. بانک فدرال نیویورک گزارش داد که مصرف کنندگان در سه ماهه سوم 351 میلیارد دلار وام گرفته اند. (کل بدهی خانوار 16.52 تریلیون دلار است…).

تداوم تورم در سراسر جهان یکسان است. اکونومیست می نویسد: «ما محاسبه می کنیم که قیمت 67 درصد از اقلام در سبد تورمی متوسط ​​کشورهای ثروتمند در مقایسه با 60 درصد در ژوئن، بیش از 4 درصد سال به سال افزایش می یابد.

در مورد مخالفان فدرال اکسپرس، تارگت و آمازون که می گویند درآمدها بد است زیرا مشتریان «استرس» هستند و فروش به شدت کاهش می یابد، چطور؟ توضیح محتمل این است که این موارد پرت هستند. دیگران در فضای خرده فروشی به خوبی کار می کنند. مسلماً، مخارج تعطیلات در هوا زیاد است و ممکن است ناامید کننده باشد، و فروش فراوان است – اما همه دستاوردهای خرده فروشی را نمی توان تنها به تورم نسبت داد. علاوه بر این، فروش چشم انداز بسیار وابسته به بخش است – بهبود خانه و باغبانی بالا، الکترونیک پایین. همانطور که Wolf Street می نویسد، «در اوایل دهه 1990، فروش فروشگاه های بزرگ تقریباً 10٪ از کل خرده فروشی ها را تشکیل می داد. در اکتبر 2022، آنها کمتر از 1.9٪ در مسیر بی ربط بودن را به خود اختصاص دادند.

حال فرض شماره 2 را در نظر بگیرید: بیکاری تا این حد افزایش نخواهد یافت. کمبود نیروی کار واقعی است و ادامه خواهد داشت. دستمزدها اگر به اندازه تورم کالاها و خدمات نباشد، افزایش خواهد یافت.

خط پایین: تورم ممکن است به اوج خود رسیده باشد، اما برای چندین سال در حد 4.5-5.5 درصد باقی خواهد ماند. تصور اینکه تا پایان سال 2024 به کمتر از 2 درصد برگردد، یک رویا است و با آنچه در مورد مصرف کننده می دانیم سازگار نیست – مگر اینکه بیکاری واقعاً از بین برود، همانطور که فدرال رزرو بسیار می خواهد. مسلماً، ممکن است رشد کاهش یابد و اقتصاد منقبض شود یا تنها با کسری رشد کند، اما این بیشتر به دلیل رفتار غیر مصرف‌کننده است. با فرض عدم موفقیت فدرال رزرو، نموداری که نشان می دهد وجوه فدرال رزرو به طور خلاصه 5 درصد را می بوسند اما سپس تا پایان سال 2024 به 3 درصد کاهش می یابند، واقع بینانه نیست.

یکی از پیامدهای این ترکیب از عوامل – تورم بالا و مصرف قوی – این است که منحنی فیلیپس واقعاً مرده است. مرگ آن بارها اعلام شده است، اما همچنان باز می گردد تا ما را گمراه کند. همبستگی معکوس اشتغال و تورم تا حدودی تأثیر دارد، اما نه تأثیرگذار. یلن دیگر در فدرال رزرو نیست، اما در ماه سپتامبر در فدرال رزرو بوستون سخنرانی کرد و در آن به انتظارات تورمی اهمیت بیشتری نسبت به منحنی فیلیپس داد، که هرگز به نام ذکر نشد اما اشاره شد که در رکود گذشته خیلی خوب عمل نکرده است.

این ممکن است ما را در اردوگاه رکود تورمی قرار دهد و ما واقعاً نمی‌خواهیم به هیچ باشگاهی بپیوندیم که رهبری آن لری سامرز است، اما استنباط طولانی‌مدت این است که فدرال رزرو باید سال‌ها به پیاده روی ادامه دهد، نه فقط یک سال. الان می بینند دو یا سه می شود.

در مورد پیش‌بینی کوتاه‌مدت، احتمال تبدیل دلار به رالی بسیار کم است. اما بلومبرگ یک تحلیلگر فنی دارد که آن را یک معامله واقعی می‌داند: «بر اساس برخی فنی، ممکن است اصلاح قیمت دلار تمام شده باشد. شاخص ها و آخرین قیمت گذاری مجدد در فضای گزینه ها. بر اساس وزن تجاری، دلار آمریکا 7 درصد از بالاترین نرخ چرخه خود در ماه سپتامبر عقب نشینی کرد که عمدتاً ناشی از تعادل مجدد موقعیت بر روی یک محور احتمالی فدرال رزرو بود. گستره این افت در بازار نقدی اکنون اصلاح به اصطلاح ABC یک چرخه کامل موج الیوت را برآورده می کند که یک سال پیش آغاز شده بود.

علاوه بر این، بازگشت دلار در روز سه‌شنبه از پایین‌ترین سطح روزانه، پس از آزمایش سطح حمایت محوری، یعنی اصلاح فیبوناچی 38.2 درصدی از اوایل سال 2021 رخ داد. چارت سازمانیچشم انداز فنی دلار حداقل در کوتاه مدت صعودی شده است.

از نظر گزینه‌ها، معامله‌گران دوباره به ساختارهای بالادستی در طول دوره یک ماهه اضافه می‌کنند که انتشار گزارش‌های اشتغال و تورم بعدی در خارج از ایالات متحده و همچنین نشست سیاست‌گذاری فدرال رزرو در دسامبر را نشان می‌دهد. بنابراین ممکن است که سازندگان بازار گزینه‌ها اکنون کمتر متقاعد شده باشند که دلار در معرض ضررهای بیشتری قرار دارد، به خصوص که مقامات FOMC مدام به ما یادآوری می‌کنند که نرخ پایانه مهمتر از اندازه افزایش بعدی است. این حمایت فیبوناچی، نزدیک به کف‌های سه‌شنبه، اکنون در هر صورت پتانسیل تغییر بازی را دارد.”

گلی ما موافقیم که حالت اصلاحی از نظر فنی قوی است – همه چیز بیش از حد خرید شده بود. اما این مستلزم اصلاح است، نه معکوس کردن. ما تا زمانی که سفیدی چشمانشان را نبینیم، معکوس نمی نامیم.

سیاست آمریکا: جمهوری خواهان اکثریت مجلس را به دست آوردند، اما مانند سگی هستند که ماشین را گرفت – حالا چی؟ در غیاب هر گونه اصول و سیاست، آنها از قدرت مجلس برای به دست گرفتن کمیته ها و آغاز تحقیقات استفاده خواهند کرد. کارشناسان موافق هستند که تحقیقات بی اساس و احمقانه جناحی خواهد بود (لپ تاپ هانتر بایدن). در جبهه ترامپ، حامیان سابق دسته دسته، از جمله برخی از اقتصاددانان، از کشتی می پرند و اقلیت ترامپی در کنگره را به جز ایجاد دردسر، کاری برای انجام دادن ندارند.

این گزیده ای از “توضیح صبح راکفلر” است که بسیار بزرگتر است (حدود 10 صفحه). بریفینگ بیش از 25 سال است که هر روز منتشر می شود و نشان دهنده تحلیل و بینش با تجربه است. این گزارش پس‌زمینه عمیقی را ارائه می‌دهد و برای هدایت معاملات FX در نظر گرفته نشده است. راکفلر گزارش های دیگری (به صورت نقدی و آتی) را برای اهداف تجاری تولید می کند.

برای دریافت آزمایشی دو هفته ای از گزارش های کامل به علاوه مشاوره معامله گران تنها با 3.95 دلار. کلیک اینجا!